工程机械行业盈利修复 海外市场增长“熨平”周期

来源：证券时报

在过去的2023年，工程机械板块盈利能力明显修复，在收入规模持稳的情况下，利润水平呈现了双位数增长。龙头企业在海外市场的高质量发展、在电动化领域的新增长动能，有效“熨平”了行业在国内市场的周期属性，业绩表现明显强于行业平均。行业利润修复的趋势在2024年延续，一季报显示，国内市场筑底回暖可期。

截至发稿，据Wind统计，申万工程机械指数收纳的26家公司中已有23家披露2023年年度报告，相关上市公司平均营收增速、净利润增速分别为2%、14%。杭叉集团、中联重科、浙江鼎力等行业龙头企业，净利润增速大幅领先于行业平均。

全行业利润增速优于营收增速的原因系盈利能力的增长，2023年度相关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上年的21.61%增长达4.53个百分点。盈利能力修复的趋势在2024年首季延续，据20家公司已披露的2024年一季报，相关上市公司平均营收同比增速、净利润同比增速分别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程机械企业在海外市场跨越式发展，是促成上市公司尤其是龙头企业2023年盈利修复的重要原因。

中国工程机械工业协会数据显示，2023年，中国工程机械累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的出海表现远远好于行业平均，甚至有工程机械企业来自海外市场的营收规模高于国内市场。

中联重科去年的海外业务收入同比增幅达79%，大幅高于行业平均，具体金额为179亿元。柳工来自海外市场的营收为114.62亿元，同比增长41%。海外业务规模较大的三一重工2023年在海外市场实现营收432.58亿元，增幅18%。

在此基础上，海外业务对上市公司的业绩支撑幅度大幅提升。三一重工的海外市场收入占比已经接近六成，而在2020年这一比例尚仅为11%。三一重工并非个例，2023 年浙江鼎力、山河智能、山推股份等企业来自海外市场的收入占比均已经突破了50%。

在海外业务规模扩张的同时实现盈利能力的提升，是工程机械企业海外业务高质量发展的明证。中联重科2023年度境外毛利率32.2%，同比提升约10个百分点；三一重工国际业务毛利率上升4.42个百分点，达30.78%；柳工境外业务毛利率提升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械行业电动化在2023年出现加速增长趋势，为行业贡献了新的增长动能。数据显示，全行业电智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅速增长。在电动化启动较早的叉车行业，电动叉车占比已经达到67.87%。

与国际化趋势相类似，电动化趋势的强势发展同样在龙头企业中更为鲜明。柳工介绍，2023年公司电装渗透率已达到10%以上。三一重工则介绍，去年电动产品实现收入31.46亿元、氢能源产品实现收入1.3亿元。

记者 张一帆

观风向！工程机械出海“大户”多业绩预增 内需有望走出周期底部｜行业观察

财联社7月31日讯（记者 黄路）今年上半年，工程机械行业出现分化，产业出海“大户”预增居多，主打国内设备租赁市场的厂商经营则不太乐观。业内人士认为，下半年海外市场扩份额仍是业绩重要增量来源；随着大规模设备更新的持续推进，内需有望逐步走出周期底部。

截至发稿，申万工程机械行业中，12家A股上市公司中已有4家发布了上半年业绩预告，呈现冷暖不均的格局。其中，柳工（000528.SZ）预计上半年归母净利润同比增长45%-70%；山推股份(000680.SZ)预计上半年归母净利润同比增长25%-50%；厦门厦工（600815.SH）预计上半年扭亏为盈；建设机械(600984.SH）预计上半年亏损。此外，港股中国龙工（03339.HK）预计上半年纯利将大幅增加，较上年同期增加33%至50%。

综合目前已发布业绩预增的公司看，净利润增长原因主要来自两方面：一是海外收入提升；二是降本提效带来产品毛利率提升。

例如山推股份表示，海外收入较上年同期大幅增加；公司加大降本控费力度，盈利能力提升；而柳工、中国龙工都提到通过提升运营效率，公司产品综合毛利率同比上升。

不同于上述业绩预增的三家公司，建设机械以设备租赁为主，公司在上半年业绩预亏公告中表示，“2024年上半年，国内塔机租赁市场延续需求不足态势，受新开工项目数量减少、开工率不足等因素影响，设备租赁价格及使用率都在低位徘徊，导致了公司半年度亏损。”

虽然目前工程机械行业发布中报业绩预告的公司仅占1/3，但结合中联重科（000157.SZ）、安徽合力（600761.SH）、三一重工（600031.SH）、徐工机械（000425.SZ）等公司今年Q1业绩增速及全年规划展望，这些出口“大户”上半年大概率仍会保持正增长。

海外市场仍是业绩增量引擎

前述上半年业绩预增公司都有一个共同特征——营收构成中，出口业务占比高。随着国内工程机械市场进入存量时代，海外市场已经成为中国工程机械主要增长点。

中联重科的海外收入比例在2024年一季度达到近50%，公司相关负责人对财联社记者表示，海外市场对中国工程机械而言还是蓝海市场。从主要出口市场占比情况看，目前很多国家的产品品类扩张仍有很大的提升空间。

柳工相关负责人同样认为，海外市场整体需求是放缓的，但总量依然处于历史高位，细分市场仍有很多机会，海外各区域基建、采矿等依然有需求支撑点。

徐工机械的国际业务收入2023年占比40%，2024年一季度占比44%。公司接受调研时认为，十四五期间，国产品牌海外市场销量有望保持增长趋势，是工程机械行业的重要增长点。

有业内人士对财联社记者表示，龙头公司增速一般要高于行业平均数据10-20个百分点。未来海外市场份额主要集中在工程机械龙头企业中，比较小的企业已经很难适应竞争。

我国工程机械行业各大核心产品土方机械、起重机械、混凝土机械、矿山机械、高机等均有出口。不容忽视的是，海外市场的不确定性加剧，尤其是欧盟、美英等国家频频对我国工程机械产品发起双反调查。

“从中长期看，全球的贸易摩擦可能会加速中国企业在海外产能的建设和布局。” 三一重工相关负责人此前对财联社记者表示。

财联社记者注意到，包括三一、中联、徐工等国内龙头企业都在推进海外制造基地建设，通过海外直接建设工厂，或者收购兼并等方式，推进公司在海外市场的本土化。

H2设备更新红利或加快释放

除了出口，内需复苏进程也是影响业绩因素之一。据中国工程机械工业协会最新数据，今年6月国内工程机械市场销量数据呈现分化复苏，其中装载机、挖机、叉车实现同比增长，而其他多数产品仍然处于下行期，主要系地产相关类产品仍存在复苏压力；装载机、挖机、叉车由于下游更为分散，实现率先复苏。

以挖机市场为例，农田水利对应小挖需求，小挖使用寿命相对较短，已率先进入更新周期。结合工程机械杂志CME预估，今年7月挖掘机（含出口）销量14000台左右，同比增长11.06%左右，其中国内市场预估销量6000台，同比增长近17%；出口市场预估销量8000台，同比增长近7%，为今年以来首次同比转正。

日前，设备更新政策再加码。发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

本轮超长期特别国债的落地，很大程度上解决了设备更新和消费品以旧换新的政策资金问题，此外未来5年3万亿元的央企设备更新规模也将有效撬动社会固定资产投资。

三一重工证券部工作人员对以投资者身份致电的财联社记者表示，部分工程机械设备，如国一、国二机型，已经到了设备换新的节点，政策的出台有望提升企业积极性，推进企业以旧换新进程。

进入下半年后，政策端或有望加速推进“国一、二”机型的出清与“国三、四”的切换。已有经销商反馈，三一、柳工等品牌在当地的国四设备每天都有成交，且国四新机销量比上年同期有所增加。多位工程机械产业链人士均认为，预计今年是国内市场筑底之年，叠加大规模设备更新政策，明年有望逐步启动新一轮更新置换周期。

本文源自财联社记者 黄路

相关问答

广发制造业这个基金怎么样?求普及-汇财吧专业问答test

[回答]该基金属于大市值基金,过往业绩优秀。广发系基金由于是广发证券旗下基金公司,所以投研团队较专业。由于本人也买了广发的基金,所以比较关注广发基金...

你认为炒股的人应该阅读哪些炒股书籍?有哪些炒股名人?

个人认为投资本质是一个认知兑现的过程,投资者水平的高低最终取决于其认知能力和知行合一的能力,围绕这两点我们可以设计出一个专业投资者应该有的知识结构。...

A股中，哪些行业是具有周期性的?

在经济景气的高峰期,则一般是轿车、高档服装、奢侈品等非必需消费品上场成为主角☑合理分配仓位一些周期板块爆发的行情往往比较急促,难以把握其规律,属...在...