行业风口丨内需改善+设备更新+出海机遇，工程机械开启“复苏三部曲”？

6月26日，市场午后迎来反弹，昨日领涨的工程机械板块尾盘再度收红。实际上，今年以来，申万一级工程机械板块一直呈现震荡上升的走势，虽然五月中旬至今出现回调，但板块年内涨幅仍近16%， 显著跑赢大盘。 成分股中，甚至有个股涨幅在80%以上。

从数据端来看，工程机械板块景气度回升的态势似乎愈发明显。 近期发布的数据显示，5月份我国挖掘机和装载机国内销量超预期增长，且开工端也在回暖。此外，多家机构指出，在大规模设备更新+行业自身更新双重周期共振下，2024年将为国内挖掘机市场筑底之年，未来行业有望周期上行。对于头部企业来说，海外市场亦不可忽视，工程机械出海仍大有可为。

投资要点

① 销售端+开工端数据向好，行业复苏明显

② 更新升级周期+设备更新政策有望共振

③ 全球化前景广阔，企业有望受益出海机遇

销售端+开工端数据向好，行业复苏明显

工程机械行业景气度回升的态势愈发明显。中国工程机械协会近日发布的数据显示，5月，挖掘机和装载机国内销量分别增长29.2%、14.3%。具体来看，

挖掘机：5月销售各类挖掘机17824台，同比增长6.0%，增幅环比扩大5.8%，其中国内销量8518台，同比增长29.2%，增幅环比扩大15.9%，连续3个月实现同比正增长； 出口销量9306台，同比下降8.9%，降幅环比收窄4.2%。装载机：5月销售各类装载机9824台，同比增长8.4%。其中国内市场销量5172台，同比增长14.3%；出口销量4652台，同比增长2.4%。

东北证券 认为，2024年5月，工程机械行业销售数据的超预期增长，特别是国内市场的显著提升，预示着行业可能正迎来一个重要的周期性拐点。

另外，开工端也在回暖， 作为反映工程机械板块景气度的重要指标小松开机时数在5月份实现同比转正。根据小松官网数据，2024年5月国内小松挖掘机开工小时数101.1小时，同比增长1.0%，环比增长4.7%，是今年除1月以来的首次转正。

除小松以外，国内工程机械龙头企业如徐工机械等企业的开机时长也可以作为板块的晴雨表。2024年5月徐工开工小时数为99.3，同比增长1.4%，同样印证下游需求转好。

（图源：东吴证券）

与此同时，对于6月份的挖掘机市场数据，市场调研机构也持乐观态度，看好复苏态势不减。 据工程机械杂志草根调研和市场研究，预估6月挖掘机销量16000台左右，同比增长1.5%左右，其中国内市场预估销量7300台，同比增长近20%；出口市场预估销量8700台，同比下降近10%，挖掘机市场在内销持续好转的拉动下继续复苏。

更新升级周期+设备更新政策有望共振

在政策端利好和行业周期共同推动下，工程机械行业有望迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振。

今年3月份，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。三一重工证券部人士表示，推动大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程4月28日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》意见的公告，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，同时提及了国四场内车辆更新补贴的相关条款。此外，住建部也印发了《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提及更新淘汰使用10年以上，高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。

另一方面，从机械行业自身周期发展来看，浙商证券指出，2015年为挖掘机上轮周期底点，按8-10年为更新周期测算，预计2024年国内更新需求有望触底，未来有望周期上行。

展望下半年，湘财证券 认为自今年3月国务院发布大规模设备更新政策后，顶层设计、配套体系和各省方案均已落地。未来，政策实施效果有望与工程机械、机床等机械设备板块的更新周期叠加，从而推动各行业的国内更新需求进一步释放。

银河证券 也指出，从周期波动角度，挖掘机市场自2022年以来进入下行周期，预计2024年是国内市场筑底之年 ，叠加大规模设备更新政策，2025年有望逐步启动新一轮更新置换周期。

全球化前景广阔，企业有望受益出海机遇

除了国内市场需求外，工程机械出海仍是提升国内乃至全球竞争力的重要途径。

据报道，从数据来看，自2023年5月起，我国挖掘机月度出口销量高于国内销量，连续10个月保持占比50%以上，2023年全年累计销量也是出口大于国内。不过，进入2024年后，海外需求阶段性承压，3月、4月国内销量反超出口销量，但5月出口销量再次超越国内销量。尽 管5月出口挖掘机9306台，同比有所下滑，但高端、大吨位产品出口依旧保持向上态势。

市场规模上，根据东吴证券 测算，2023年海外挖机销量45万台，其中欧美、“一带一路” 共建国家分别占比40%、60%。按照2023年我国挖机出口10万台，其中内资占比60%，外资出口占比40%计算，测算我国挖机海外份额仅13%，“一带一路” 共建国家份额仅20%，欧美份额不足5%。国产工程机械具备全球性价比，尤其是“一带一路”共建国家市场与国内市场较为相似，份额增长空间广阔。

国内工程机械巨头三一、徐工、中联等企业也均已开始海外布局。 以三一重工为例，2020-2022年三一重工挖掘机海外市占率分别约为4%、6%、8%。据KHL，2022年全球Top50工程机械制造商总销售额为2306亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.8%/5.2%/2.7%（合计占比13.7%），未来提升空间大。

不过，对于不同出口地区未来的市场前景，机构有不同的判断。

东吴证券认为， 短中期来看，全球范围内 “一带一路”共建国家 工程机械需求较旺盛 ，市场空间大，利好“一带一路”共建国家占比高的公司；长期来看 ，“一带一路”共建国家房地产和基建增速终将回落，而欧美工程机械市场发展成熟、盈利空间大 ，同时也具备一定的文化差异和销售渠道壁垒，对主机厂渠道建设和售后包括当地本土化布局均提出较高的要求。因此长期来看，最为受益的将会是提前进行渠道布局和本土化建设的企业。

投资策略

东吴证券： 工程机械行业贝塔底部边际向上，投资价值逐步显现，综合企业竞争力及估值情况，继续推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、柳工，建议关注山推股份。

国泰君安： 看好工程机械出海进展顺利，推荐具备全球竞争力的主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、非挖业务放量的恒立液压、叉车龙头杭叉集团、安徽合力，高机持续增长的国内巨头浙江鼎力，受益标的柳工。

浙商证券： 持续聚焦行业龙头：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力。

不过，机构也给出风险提示：行业周期性风险；基建、地产投资不及预期风险；海外拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。

（本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）

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工程常用机械盘点，一定有你熟悉的那一款——第一期

中国，被网友们称为基建狂魔！

而之所以被称为基建狂魔的背后

是我们基建行业日益提高的机械化水平

日益发展的工程建设技术水平！

我们普通民众所能看到的

不仅仅是日益崛起的高楼大厦、雄伟桥梁

还有为了这些工程崛起而付出的工程机械！

今天，我们就来盘点一些常见的工程机械！

挖掘机

挖掘机可谓是工程界的扛把子，随着一句“挖掘机技术哪家强，中国山东找蓝翔”，它也成了工程机械中的超级网红。

挖掘机几乎在所有工地都可以看到，业内人戏称“可上九天揽月，可下五洋捉鳖”，“文能工地挖挖土，武能下海推航母”。

而我们常见的挖掘机属于反铲挖掘机 ，按照挖掘机的分类还有正铲挖掘机、拉铲挖掘机、抓铲挖掘机。反铲挖掘机又可以分很多种，包括长臂挖掘机等等。

反铲挖掘机

苏伊士运河救援主力军

装载机

装载机，顾名思义，但实际上很多人喜欢叫装载机为铲车，不过真正意义上的铲车是铲运机而不是装载机。

装载机是一种广泛用于公路、铁路、建筑、水电、港口、矿山等建设工程的土石方施工机械，它主要用于铲装土壤、砂石、石灰、煤炭等散状物料，也可对矿石、硬土等作轻度铲挖作业。换装不同的辅助工作装置还可进行推土、起重和其他物料如木材的装卸作业。

在道路、特别是在高等级公路施工中，装载机用于路基工程的填挖、沥青混合料和水泥混凝土料场的集料与装料等作业。此外还可进行推运土壤、刮平地面和牵引其他机械等作业。由于装载机具有作业速度快、效率高、机动性好、操作轻便等优点，因此它成为工程建设中土石方施工的主要机种之一。

装载机

推土机

可分为通用型及专用型两种。通用型是按标准进行生产的机型，广泛用于土石方工程中。专用型用于特定的工况下，有采用三角形宽履带板以降低接地比压的湿地推土机和沼泽地推土机、水陆两用推土机、水下推土机、船舱推土机、无人驾驶推土机、高原型和高湿工况下作业的推土机等。

推土机

这家伙动力十分强劲，曾经在工地上一台62m汽车泵陷入泥窝，把轮胎都没进去了，没办法打火，硬是被一台山推给拽出来了！

汽车吊

汽车吊，也就是轮胎式起重机。这是最常见的吊车类型，马路上随处可见，不过我们常见到的一般是25t、50t的汽车吊，但你知道，目前世界上最大的汽车吊起重量能达到多少吗？

目前世界上最大的汽车吊是中国徐工集团生产的QAY2000型轮式起重机，其中能力可达2000吨。

履带吊

履带吊，也就是步履式起重机。

是一种下车地盘是履带行走机构，靠履带行走的吊车。起重量大，可以吊重行走。具有较强的吊装能力。一般履带吊根据操作结构可划分为履带行走、回转盘、提升、变幅几个功能，履带吊场地作业性能好，超出汽车吊，影响其主要安全的危险因素是地基的稳定性，是否超载或突发阵风等，其安全装置要求具备力矩限制器，重量限制器，吊钩高度或深度限制器等。

目前世界上最大的履带吊究竟是三一集团的SCC40000A，还是徐工集团的XGC88000，我也搞不清楚，设计起重量均为4000吨，反正就是很牛！

徐工XGC88000

龙门吊

门式起重机是桥式起重机的一种变形，又叫龙门吊。主要用于室外的货场、料场货、散货的装卸作业。门式起重机具有场地利用率高、作业范围大、适应面广、通用性强等特点，在港口货场得到广泛使用。

它的金属结构像门形框架，承载主梁下安装两条支脚，可以直接在地面的轨道上行走，主梁两端可以具有外伸悬臂梁。

篇幅有限，下期继续写

上海羊羽卓进出口贸易有限公司

工程案例

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