国产资产被贱卖？美国欲375亿美元收购徐工集团，后来怎么样了？

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2011年，徐工集团进入全球工程机械行业前五强；

2012年，徐工集团营收超千亿元，遥遥领先同行业……

但就是这样一个优秀的企业，为我国发展做出巨大贡献的企业，竟然在十几年前差点被“贱卖”。

2005年，美国人打算花3.75亿美元拿下徐工集团，这背后究竟有怎样的故事？徐工集团又为何要卖，而且是卖给美国。

徐工集团为何要卖

十九年前，省国资委下属的徐工集团与凯雷集团投资集团搭上线，凯雷集团方面希望收购徐工集团。

不出意外的情况下，凯雷集团投资是可以拿下徐工集团的。

但是，偏偏发生了意外。

2005年，凯雷集团投资原本已经和徐工集团进行了洽谈，徐工集团也乐意将85%的股权出售给凯雷集团。

不料半路杀出一个程咬金，三一重工总裁向文波站了出来，反对这场收购。

一时间，公众哗然，对凯雷收购徐工集团一事进行讨论，不少人认为这里面有猫腻。

其中有一部分人认为，以3.75亿美金出售徐工集团八成以上的股权，就是在贱卖国有资产。

毕竟那时的徐工集团年营收在两百亿左右，两相较量，确实有不小的差距。

同时，也有人提出疑问，既然是国资资产，就算要买卖，也应买卖给本国民营资本，为何是美国？

其实徐工集团在此之前便对外发表声明，表示要引入集团外部资本。

而徐工集团引入外部资本的背景则是，2003年，江苏省出台政策，准备对国有企业改制进行推动，本意是希望借助改制增加企业活力，更好地帮助国有企业发展。

在本轮改制中，江苏组织上百家企业召开推介会，徐工集团作为我国最大的工程机械制造厂，自然也在改制名册上。

这才有了徐工集团引入外部资本一事。

最开始的徐工集团确实优先考虑过国内资本的，而非一开始便与美国搭上线。

当时不少投资企业都看中了徐工集团，准备进行投资，如三一重工、首创集团、北汽等。

其中三一重工与徐工集团因为销售机制等方面的原因，未能形成最终投资合作。

经过这场推介会，徐工集团也引来了美国投资者的注意，但是徐工集团绝了美国卡特彼勒。

徐工集团对此做出的解释是，徐工集团主打中低端路线，与卡特彼勒走的高端路线不匹配。

一时间徐工集团的改制似乎陷入了僵局，这个不合适，那个也不行，直到德隆集团的出现，徐工集团改制似乎有了点苗头。

德隆集团作为当时资本市场上的一股劲风，大手一挥，抛出自己的投资方案。

在徐工集团现有的一定基础上，德隆准备整合陕西重汽、重庆重汽等下属资产，同时加注十亿资金入股徐工集团等。

经初步估值，德隆给出的方案，徐工集团价值在三五十亿元间，不仅如此，德隆还提出了未来合作的愿景：

以德隆的产业整合能力、资金背景与徐工集团互补，助力徐工集团壮大发展，而后开始兼并全球同行业的佼佼者。

徐工集团对于德隆提出的愿景是心动的，对于德隆提出的改制方案也是满意的。

尤其是德隆准备汇集的重型汽车产业，与徐工集团工程机械领域很接近，毕竟徐工集团已经确定的转型方向也是重型汽车。

但二者最终在一些细节上未达成一致，德隆此后又遭遇资金链危机，二者合作的可能性彻底宣告失败。

贱卖国产资产？

美国公司打算用3.75亿美元收购中国最大的工程机械企业——徐工集团。

徐工集团原本要答应，却遭到公众质疑——3.75亿美金买徐工集团，是否存在贱卖的嫌疑？

徐工集团，其成立早期实为华兴铁工厂。

随着时代发展，徐州集团不断变革为重型机械厂、工程机械制造厂、装载机厂等等，直到如今的徐工集团。

随着发展提升的需要，徐工集团准备融资改制，国内资本虽然不少，但少有让徐工集团满意的投资对象。

所幸德隆集团站了出来，打动徐工集团，但德隆后来出了问题，不再具备收购徐工集团的能力，这才给了凯雷集团机会。

按照凯雷集团与徐工集团达成的条件，这3.75亿美金会购买徐工集团百分之八十五的股份。

按照当时的汇率，3.75亿美金约等值于二十亿人民币左右。

但事情远非我们想得这么简单，3.75亿美金并非一手交钱一手交股权，而是采用的“杠杆收购”。

即，在收购徐工集团时以徐工集团未来的收益能力做质押，只筹集部分资金进行收购。

这让一部分人质疑，凯雷集团在收购徐工集团的过程中，是否存在“空手套白狼”的嫌疑。

其实杠杆收购并非第一次出现，美国早在几十年前便出现了这种收购方案，其特点是以小搏大，有利于高收益，当然，也意味着高风险。

无论是资金数量还是收购方式，都成为当时人们的争议点，引发徐工是否被贱卖的争议。

毕竟按照前面德隆给出的方案，徐工集团可是被估值三十到五十亿元的，与美国公司给出的二十亿元，相差甚远。

造成这一现象的原因则是时间点的不同。

徐工集团与德隆谈投资合作是在2005年前，徐工集团彼时的产能与销售成绩，都比2005年要好。

当时有记者采访调查发现，徐工集团的产能与数量存在异常，原本应该增长的数据，反而出现了下滑。

即使最终排除销售、市场需求不利等因素，仍然低于预期。

这导致估值公司对徐工集团百分之八十五股权的估值，只有3.75亿美元。

2005年10月，徐工集团与凯雷集团进行签约，但事情到这里还没有结束。

由于徐工集团从事工程类机械生产，所制造产品涉及我国采矿、农业机械等领域，关乎我国的建设安全。

所以社会上开始担忧徐工集团被美国控股后，会影响我国经济安全。

凯雷集团迫于压力与徐工集团修改协议，原本收购徐工集团百分之八十五的股权，更改为收购百分之五十，比原来降低三十五个百分点。

但出乎凯雷集团的意料，我国有关部门对于该项投资合作未进行批准。

距离第一次签约两年后，凯雷集团再次退让百分之五的股权，由控股变为参股，至此，我们的有关部门是否会批准？

如今的徐工集团

凯雷集团出资3.75亿美元收购徐工集团，不少人质疑徐工集团是否被贱卖。

出于舆论压力，凯雷集团在收购协议上一再让步，其似乎对于我国的徐工集团势在必得。

也难怪凯雷集团如此有信心。

毕竟凯雷集团背后可是有政治势力站台，不仅有多位美国政要，更有老布什等多位总统，曾供职于凯雷集团“投资顾问”一职。

而且，在收购徐工集团的过程中，美国高层曾到访中国为凯雷集团收购一事“公关”。

美高层直言，收购徐工集团绝非是来中国赚快钱，包括广发亦是如此。原来，在当时受舆论影响，同样被搁置收购的还有花旗收购广发案。

但我国有关部门最终仍未批准美国公司的方案。

自此，凯雷集团与徐工早前的协议因为有效期已过而失效。这在某种程度上也是可以被理解的。

无论是在国家安全战略方面，还是出于某种考量，虽然这波徐工改制风波已然落下帷幕，但这并不意味着徐工的革新与进取停下脚步。

在收购案停止后的十年间，徐工集团不断发展，在2011年进入全球工程机械行业排名前五强；

2012年徐工集团并购荷兰、德国两家高端液压元件企业，并将施维英收入麾下。

施为英属于全球混凝土机械领军企业，可想而知，此时的徐工集团在发展上如虎添翼。

2024年，徐工自主研制出“全球第一吊”，四千吨数量级起重机，第七次打破世界纪录。

此后又获得我国工业方面最高奖，这对徐工集团来说，无疑是来自国家层面最真切的肯定。

徐工集团之所以拿下如此成就，正是源于对技术的钻研，对人才的重视。

徐工集团在收购风波后的十年中，曾启动“汉风计划”、投资十亿资金建设工程机械研究院、增设徐工四大产业基地等。

2018年，距离凯雷集团收购徐工集团已经过去二十来年，徐工再次迎来混改机遇——成为江苏“双百行动”混改试点企业之一。

也正是在这一年，徐工集团制造出七百吨数量级液压挖掘机，这使得我国成为德、日、美后第四个具备制造该设备的国家。

在这次混改中，徐工集团成功引资两百多亿，与数家投资企业达成合作。

经过数十年的发展，截至2018年，徐工集团已经在海外拥有十五个制造基地及合资企业，产品出口近两百个国家。

目前为止，徐工集团已经拥有超8500项授权专利，全球服务终端超两千，年出口额超四十亿美金。

此外，徐工集团还助力“智造”，在2023年与华为打造F5G全光工厂样板点，深度参与一带一路，将产品销售铺设在“一带一路”沿线等等。

再回头看当年的收购案，属实应当庆幸。

假定被美国公司成功收购，恐怕徐工交出八成五的股权那一刻，便已经不是中国的徐工，能否取得今日成就，更是两说。

徐工集团的发展已经融入了中国的建设发展，而这一切的开始，大概早已在几十年前，徐工造出中国第一台 蒸汽压路机时，便已经与中国绑定。

几十年的发展，徐工如何变化，始终带着中国的底色，一如徐工官网所言，徐工之路不仅是装备制造的自强奋斗之路，更是中国的强国之路。

参考文献：

专稿：徐工被美高层钦点 杠杆收购不是“魔鬼”，中国经济网，2006.7.28

美商务部副部长来华“公关” 游说凯雷购徐工案，东方早报，2006.7.27

裙带关系盛行 揭密“徐工案”里的魔鬼细节，商务周刊，2006.7.25

当超级装备遇到华为F5G全光网，徐工智造4.0再度升级，澎湃新闻，2023.12.7

装备制造业大事件！徐工混改成功引资210.56亿元，中国工程机械工业协会，2020.9.24

徐工发展历程，徐工官网

徐工“全球第一吊”再破世界纪录：4000吨，凤凰网江苏徐州，2024年03月07日

世界第一吊被白菜价贱卖？美国375亿美元收购徐工，后来怎么样了

谁能想到，曾经叱咤风云的工程机械巨头徐工，竟然险些被美国资本以"白菜价"收购？这个让人瞠目结舌的故事发生在2006年，当时美国私募基金凯雷资本提出以3.75亿美元收购徐工85%的股权。这一消息一经传出，立即在国内引发轩然大波。有人大呼"贱卖国有资产"，有人则认为这是企业发展的良机。那么，这场轰动一时的并购案最终是如何收场的？徐工又是如何浴火重生，一跃成为全球工程机械行业的翘楚的呢？

说起徐工，那可是咱们中国工程机械行业的老字号了。别看现在它风光无限，其实背后经历了不少风风雨雨。

徐工的前身可以追溯到抗日战争时期的一个兵工厂，叫鲁南第八兵工厂。新中国成立后，这个厂子开始转型，慢慢地进军民用机械领域。经过几十年的摸爬滚打，徐工在工程机械行业可谓是站稳了脚跟。

1989年，徐工集团正式成立，他们可不是傻乎乎地只会造机器，而是制定了一套以技术创新和高附加值为核心的发展策略。这一招果然管用，徐工接连推出了一些牛得不行的产品，比如国内首台自主研发的大型压路机、蒸汽压力机和中型汽车起重机等。这些"黑科技"可为中国工程机械行业的进步立下了汗马功劳。

1996年，徐工在深交所成功上市，当年业绩简直亮瞎眼，营收和利润都创下新高。这下可以说是进入了发展的快车道。早在1993年，徐工就已经跻身国家500强企业了，可见其在中国工业界的地位非同一般。

但是，天有不测风云。进入21世纪后，徐工的日子突然不好过了。2005年，公司资产收益率跌到了5%，远低于行业平均水平。为了扩大生产规模，徐工欠下了20多亿的银行贷款，70%以上的股权都被抵押了。曾经的行业老大，现在却面临着破产的风险，真是让人唏嘘不已。

就在这紧要关头，美国私募股权基金凯雷资本跳了出来，说要以3.75亿美元收购徐工机械85%的股权。这笔钱分三部分：2.55亿美元买82%股权，6000万美元增资扩股拿3%股权，另外6000万美元是对赌协议。凯雷还说要保留徐工品牌，保持员工队伍稳定，还允许徐工共享他们的海外销售渠道。听起来似乎挺不错，对吧？

但是，这个消息一出来，立马引起了轩然大波。三一重工的总裁向文波第一个跳出来反对。他在新浪博客上连发了46篇文章，把这笔交易批得体无完肤。他说徐工是咱们工程机械行业的战略性企业，怎么能让外资控股呢？而且3.75亿美元根本就是在贱卖徐工。最关键的是，他担心核心技术会外流，威胁到国家经济安全。

向文波甚至放出狠话，说三一重工愿意出4亿美元收购徐工。这下可好，徐工和凯雷的交易顿时蒙上了一层阴影。

这场风波闹得沸沸扬扬，各路人马都来凑热闹。有人支持向文波，说不能把国有资产卖给老外；也有人说他是在打嘴炮，纯属商业竞争的手段。一时间，关于国企改革、外资并购、产业安全的讨论在全国范围内如火如荼地展开。

徐工这边也不是吃素的，赶紧出来辟谣。他们说这个价格是经过多轮谈判和专业评估得出的，根本不存在"贱卖"一说。徐工集团副总经理王岩松还怼了向文波一把，说他那个计算方法不对，不能用上市公司徐工科技的股价来推算非上市公司徐工机械的价值。

但是事态已经发展到了不可收拾的地步。商务部、国资委等政府部门都插手了，对这笔交易进行全面审查。他们还召开了一个持续三天的听证会，各路专家和代表吵得那叫一个热闹。

凯雷资本这边也没闲着，使出浑身解数宣传自己的投资理念和并购计划，想消除公众的疑虑。据说他们还请来了刚卸任的美国国务卿鲍威尔，专程跑到北京来帮忙游说。可见这笔生意他们是志在必得啊。

但是随着争议越闹越大，这笔交易的前景越来越渺茫。2006年6月，徐工科技公告说公司董事、徐工集团总经理付健辞职了。这一消息让大家更觉得徐工内部对这笔交易有分歧。

最后在各方压力下，凯雷资本的收购计划泡汤了。2008年，徐工和凯雷签的收购协议正式作废。徐工保住了独立性，继续维持国有控股地位。这个结果让很多人松了一口气，但也有人觉得徐工错过了一个发展的好机会。

失去了外资的注入，徐工该怎么办？幸好国家及时出手相助，出台了一系列扶持政策，帮助徐工渡过难关。徐工自己也没闲着，加大研发投入，全面提升自主创新能力。同时，他们还积极推进国际化战略，努力开拓海外市场。

经过多年的努力，徐工终于重回巅峰。2021年，在全球工程机械50强榜单中，徐工一举跃升至全球第三，成为唯一进入全球三甲的中国企业。这下可以说是扬眉吐气了。

今年3月，徐工又整了个大新闻。他们成功研制出4000吨级轮式起重机，并顺利交付用户。这台被誉为"世界第一吊"的超级起重机，吊装能力比原先的3000吨级产品提升了30%。它不仅解决了风电行业的三大痛点——吊装高度匹配度、作业安全可靠性、重载转场能力，更是彰显了徐工的技术实力。

徐工的成功不仅体现在产品上，在管理创新和数字化转型方面也是一马当先。他们建设了全球首条起重机转台结构件智能生产线，还打造了工程机械行业首个下沉MEC5G独立组网的全价值链工厂。这些"黑科技"大大提升了徐工的生产效率和产品质量。

说到这儿，咱们来看看网友们对徐工这段历史的评论。这事儿在网上可是炸开了锅，大家的观点可谓是五花八门。

有个网友@工程机械发烧友 说："徐工这波操作简直神了！从差点被美国佬收购到现在成为全球前三，这剧本谁能想得到？不愧是我们中国工程机械的骄傲！"

还有个叫@经济学砖家的网友分析道："其实当年那个收购案要是成了，徐工未必就没出路。看看沃尔沃汽车被吉利收购后的发展就知道了。关键还是要看企业自身的实力和管理能力。"

@爱国小青年 则激动地表示："幸亏当时没卖！要是卖了，咱们的核心技术不就被美国人抢走了吗？现在看来，自主创新才是王道！"

不过也有不同的声音。@理性思考者 说："别动不动就喊打喊杀。企业发展需要资本，需要先进技术和管理经验。封闭自守只会让我们落后。关键是要在开放中学会保护自己的利益。"

@吃瓜群众甲 调侃道："这简直就是一部商业大片啊！有没有导演想拍？我觉得徐工这故事比'华尔街之狼'还精彩！"

@老板娘乙 则感叹："看了徐工的经历，我只想说创业真不容易。高处不胜寒，守业更比创业难啊！"

@技术宅丙 兴奋地说："徐工现在的'世界第一吊'简直太牛了！4000吨级的起重机，想想就觉得震撼。这就是中国制造的力量！"

@职场达人丁 总结道："徐工的故事告诉我们，企业遇到困难时，不能慌，更不能急于求成。关键是要找准方向，坚持创新，才能浴火重生。"

看完这些评论，不得不说，徐工的经历确实给了我们很多启示。从濒临被收购到成为行业翘楚，徐工的逆袭之路充分证明了中国企业的韧性和潜力。

而且，徐工的故事也引发了人们对国企改革、外资并购、产业安全等深层次问题的思考。在全球化的今天，如何在开放中求发展，在合作中谋共赢，确实是每个企业，乃至整个国家都需要深入探讨的问题。

徐工的成功，无疑给了我们信心。它向世界展示了中国制造的实力，也为其他企业树立了榜样。正如一位网友所说："徐工不仅造出了'世界第一吊'，它的发展历程本身，就是一部中国制造业崛起的缩影。"

徐工的故事，从濒临被收购到成为全球工程机械巨头，堪称中国制造业的一个缩影。它不仅展示了中国企业的韧性和创新能力，也引发了我们对产业发展、国企改革等深层次问题的思考。在全球化的今天，如何在开放中谋发展，在竞争中求共赢，是每个企业乃至整个国家都需要深入探讨的课题。徐工的成功，无疑给了我们信心和启示。正如它研制的"世界第一吊"一样，中国制造正在以昂扬的姿态屹立于世界舞台。

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